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添加时间:(二)策略部分国君总量团队负责人、全球策略首席分析师:李少君疫情的发展是客观事实,股票市场的走势取决于客观事件的预期变化。当前市场一致预期先下后上,我们认为:1)“下”的时间会短于预期;2)下跌之中孕育着较大的机会。核心判断源于四大视角。综合四大视角,我们认为指数调整空间在5%,更应注重下跌中孕育的机会。视角1:历史复盘:全球百年大型流感。三大结论:1)历史上,影响时间6-24个月;约3-6个月内达到高峰期。2)历史上,阶段冲击为主,不改变市场趋势。3)历史上,A股下跌基本在2个月完成,跌幅不大于10%。若基于此推,下跌空间约为7.5%(这也是市场一致预期的来源)。视角2:不应忽视可能的政策对冲。2020年这一关键年份,预计货币、财政和产业等支持政策的影响将形成有效对冲。视角3:股权风险溢价(ERP)或压低估值4-5%。中性假设下,我们预期股权风险溢价上升1%,降息降准带动无风险利率下行0.5%,这就意味着:ERP会上升至5.88%,指数PE下行4-5%。视角4:富时A50的表现参考意义需要收窄2-3%。历史上,富时A50指数的下跌空间往往超过上证综指大约2%-3%。小结:综合四大视角,我们认为指数调整空间在5%,会较快完成,并进入筑底阶段,建议关注下跌中孕育机会。
投资观点:我们认为如果疫情3月前能及时控制,则对2020年一季度业绩和全年业绩影响不大。我们依然看好苹果产业链的长期逻辑:1)iPhone 11销售较好;2)2020H2苹果将推出5G手机;3)iPhone SE2 拓宽苹果产品线,实现3000-10000元区间全面覆盖;4)以AirPods为代表的智能硬件全面爆发;
成熟在哪呢?打个比方,这就像是公司完成一组项目,项目组外加外包设计团队的组合,只要是涉及5G的设计都需要额外沟通外包团队,提需求、下单子。而集成之后的5G芯片更像是项目组自带设计,要做什么直接找自己设计就行了。况且集成到麒麟990 5G SoC的巴龙5000是向下兼容4G、3G、2G网络的,省去4G基带和5G基带之间来回切换的问题。
2019年春运预计铁路发送旅客量突破4亿人次,并在正月十九(2019年2月23日)达到最高峰。除夕与元旦间隔长短所导致的探亲返乡、学生返校、务工返程三大客流错位叠加。由于2019年春节较晚,因此19年与2016年对比看更合理,返程高峰在正月十九基本是符合预期的,甚至正月十五后的高峰略有提前(2016年为正月二十,2月27日)。
1、则对需求量基本无影响(可忽略),且同比看,需求启动时间基本一致;2、假设3月中旬需求正常启动(主要看华东,天气不要太差),则对水泥、玻璃、玻纤等大宗品不太可能大幅跌价,连续生产行业玻璃、玻纤生产保持正常,但之前预期的产品涨价较难实现,水泥可能情况最好;
在此情况下,刘加隆认为,信用卡用户增长红利消失,“跑马圈地”的规模扩张道路不再适用,信用卡的上半场已然终结。APP重构与用户连接面对危机,银行应如何变革?一个答案是基于金融科技,但不再局限于金融,慢慢扩展到日常消费。刘加隆表示,APP是下半场重构与用户连接的关键,招行计划把原信用卡APP“掌上生活”打造为一个独立的生活类APP。