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（二）策略部分国君总量团队负责人、全球策略首席分析师：李少君疫情的发展是客观事实，股票市场的走势取决于客观事件的预期变化。当前市场一致预期先下后上，我们认为：1）“下”的时间会短于预期；2）下跌之中孕育着较大的机会。核心判断源于四大视角。综合四大视角，我们认为指数调整空间在5%，更应注重下跌中孕育的机会。视角1：历史复盘：全球百年大型流感。三大结论：1）历史上，影响时间6-24个月；约3-6个月内达到高峰期。2）历史上，阶段冲击为主，不改变市场趋势。3）历史上，A股下跌基本在2个月完成，跌幅不大于10%。若基于此推，下跌空间约为7.5%（这也是市场一致预期的来源）。视角2：不应忽视可能的政策对冲。2020年这一关键年份，预计货币、财政和产业等支持政策的影响将形成有效对冲。视角3：股权风险溢价（ERP）或压低估值4-5%。中性假设下，我们预期股权风险溢价上升1%，降息降准带动无风险利率下行0.5%，这就意味着：ERP会上升至5.88%，指数PE下行4-5%。视角4：富时A50的表现参考意义需要收窄2-3%。历史上，富时A50指数的下跌空间往往超过上证综指大约2%-3%。小结：综合四大视角，我们认为指数调整空间在5%，会较快完成，并进入筑底阶段，建议关注下跌中孕育机会。

投资观点：我们认为如果疫情3月前能及时控制，则对2020年一季度业绩和全年业绩影响不大。我们依然看好苹果产业链的长期逻辑：1）iPhone 11销售较好；2）2020H2苹果将推出5G手机；3）iPhone SE2 拓宽苹果产品线，实现3000-10000元区间全面覆盖；4）以AirPods为代表的智能硬件全面爆发；

成熟在哪呢？打个比方，这就像是公司完成一组项目，项目组外加外包设计团队的组合，只要是涉及5G的设计都需要额外沟通外包团队，提需求、下单子。而集成之后的5G芯片更像是项目组自带设计，要做什么直接找自己设计就行了。况且集成到麒麟990 5G SoC的巴龙5000是向下兼容4G、3G、2G网络的，省去4G基带和5G基带之间来回切换的问题。

2019年春运预计铁路发送旅客量突破4亿人次，并在正月十九（2019年2月23日）达到最高峰。除夕与元旦间隔长短所导致的探亲返乡、学生返校、务工返程三大客流错位叠加。由于2019年春节较晚，因此19年与2016年对比看更合理，返程高峰在正月十九基本是符合预期的，甚至正月十五后的高峰略有提前（2016年为正月二十，2月27日）。

1、则对需求量基本无影响（可忽略），且同比看，需求启动时间基本一致；2、假设3月中旬需求正常启动（主要看华东，天气不要太差），则对水泥、玻璃、玻纤等大宗品不太可能大幅跌价，连续生产行业玻璃、玻纤生产保持正常，但之前预期的产品涨价较难实现，水泥可能情况最好；

在此情况下，刘加隆认为，信用卡用户增长红利消失，“跑马圈地”的规模扩张道路不再适用，信用卡的上半场已然终结。APP重构与用户连接面对危机，银行应如何变革？一个答案是基于金融科技，但不再局限于金融，慢慢扩展到日常消费。刘加隆表示，APP是下半场重构与用户连接的关键，招行计划把原信用卡APP“掌上生活”打造为一个独立的生活类APP。