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投资建议：由于行业景气度依然较低，下调19-21年的归母净利润预期至292亿、337亿和379亿（此前预测为307亿、350亿和379亿）。对应PE 分别为9.3倍、8.1倍、7.2倍。2020年10倍目标PE，对应公司目标价下调至28.80元（此前目标价为29.90元），维持“买入”评级。

2、盈利能力前三季度受降价影响出现大幅下降，但Q3单季度毛利率企稳回升：1）公司前三季度毛利率、净利率分别为31.92%、20.68%，同比分别变动-18.44pct、-13.52pct。根据创鑫招股说明书，单模连续激光器（2KW以下为主）2017、2018年全年降幅为10.66%、20.06%，而2019仅上半年单模连续激光器（2KW以下为主）降价幅度就达到了18.40%；上半年多模连续激光器（2KW以上为主）降价幅度为：2KW-3KW降18.83%、3KW-10KW降12.92%。市场连续多次的价格调整对于公司盈利能力冲击严重。

现在，业界不少人认为，随着整体经济环境的下行压力逐渐增大，如果说创投行业也开始过好日子，您是否感同身受？真格成立也有7年了，您觉得哪一年过得最难？哪一年过得最爽？徐小平：真格前后（包括机构化之前我和王强老师个人）投资了800家企业，在四万家里面占2%，也值得骄傲啊。我的形象，主要追求气质；我的投资，主要追求数量。

进入投资圈，固然是我职业转型的亮点，本以为逃离了和俞敏洪周旋的世界，没想到却跳进了沈南鹏，张颖这些高手林立的江湖。人人都说跨行好，岂知跨行更烦恼。但无论如何，与这些伟大的投资人同行同伍，也给我的人生带来新的目标与追求。至于你说“什么成就了徐小平”。我想，应该就是我开始做天使投资以来，对中国创业者的一种毫无保留，全身心的信念与支持。这种全身心的投入，我甚至可以用一个极端的词来形容—自杀式的投入。自杀式投入，就是忘记保持现金流健康循环的投入。就是这种破釜沉舟的信念，让我在创业者当中赢得了一定的信任。

OPPO Reno Ace用90Hz的高刷新率屏幕给出了答案。90Hz电竞屏带来的变化是非常显著的，高刷新率提供了更快的屏幕灵敏度和反应速度。在吃鸡的过程中，不论是快速移动，还是奔跑捡枪或者瞄准射击都没有明显延迟，跟手的触感如丝顺滑，真正在游戏中达到随心所欲的状态。由于OPPO Reno Ace的屏幕可以一秒内刷新90次以获取更多的信息量，因此游戏的动画效果会更自然，让用户沉浸其中，拥有更舒适的交互体验。

最后，对于存托凭证定价与配售这两个关键问题，《管理办法》也没有明确提及。中信建投证券认为，按照《管理办法》思路，可以认为其与当前股票定价与配售规则相一致。根据国际经验，对于已在交易所上市的发行人，其存托凭证以发行时原股价格作为参考价，然后采取询价的方式制定发行价格。